中国人口大拐点的危机：人口危机开始爆发(3)

6.日本人口危机爆发给我们带来的思考

中、日人口结构变化总结：

总抚养比止跌回升：日本1996 年，中国2014 年，相差18 年。

20-64 岁劳动力峰值：日本1998 年，中国2015 年，相差17 年。

劳动力/老人降至7.5：日本1975 年，中国2010 年，相差35 年。

劳动力/老人降至4.8：日本1992 年，中国2021 年，相差29 年。

中位年龄达到40 岁：日本1996 年，中国2022 年，相差26 年。

总人口峰值：日本2010 年，中国2023 年，相差13 年。

综合判断，日本的人口危机大致比中国早爆发23 年左右。中国2013 年的人口结构类似于日本1990 年。日本1990 年发生了什么？大家都知道了，无需多说。

日本在1992 年后，储蓄率和投资率下降，而国债占GDP 比例却快速提升。其实这些是很容易理解的。依照“人们在工作时期进行储蓄，退休以后花费储蓄”的理论，老年化和劳动力负增长后，储蓄的人少了，花费储蓄的人多了，储蓄率必然下降，国债必然增加。而根据“物质资本是报酬递减的，人力资本是报酬递增”的理论，物质资本只有依赖于人力资本才能增值，如果劳动力负增长，那么投资回报率将降低。其实如果有足够的年轻人口，没有必要保持很高的储蓄率，因为财富增值毕竟是靠的是“人”，而不是“物”，比如美国的储蓄率就长期低于日本。没有足够的年轻人口，储蓄率再高也没有用。

老年化后，一方面储蓄率降低，投资来源减少；一方面投资效率减少，投资率也必然降低，银行利率也自然下降。以前投资效率高的时候，利率也高，政府可以通过调控利率调控经济；但是今后低利率将成为常态，利率可能不再是有效调控经济的手段了。

再看看房地产。日本在1980 年代的时候，经济如日中天，城市地价不断攀升，尤其是东京、大阪等六大城市的地价自1985 年起，每年以两位数上升，盛行着“地价不灭神话”。但是在1992 年人口危机拐点之后，房地产泡沫破裂，地价大幅下降。

在看中国房地产，2009 年房价狂飙，到了2011 年底和2012 年上半年下跌，北京二手房价跌幅在20%左右，2012 年中开始房价上涨，到年底北京二手房价就涨了30%左右，2013 年房价继续高歌猛进，年底到达一个高点，随后开始下跌。

房价的大拐点主要决定于人口因素：人口总量、劳动力、人口年龄结构、城镇化进程。综合来看，就全国作为一个整体来说，人口因素表明，中国的房价基本上已经到顶。但是，中国的人口跨区域流动可能会导致部分地区房价走势跟全国不一样。总体来说，人口净流入的地区房价可能会稳住甚至上涨，人口净流出的城市房价会下跌。具体而言，中国房价泡沫如果破裂的话，会从小城市开始，逐步向三四线城市蔓延，然后到二线城市，最后到一线城市。

7.由于几十年的计划生育，2010 年中国的年龄结构已经呈纺锤形，劳动力比例大，经济增长势头不错，但是也导致内需不足（消费行业会怎么样）。这种结构是不稳定的，并且很快就要变成高度不稳的倒三角形：劳动力严重短缺、高度老年化、经济丧失活力。

根据反映社会发展水平的各项指标综合判断，如果没有计划生育，中国目前的“自然生育率”只能达到1.6 左右。以台湾地区和韩国为参照，即便中国大陆停止计划生育，生育率也将继续下降到2035 年的1.1 左右。

单独二孩实践表明，累计只会多生一百多万人，远低于国家卫计委和翟振武课题组所预测的1000 万。全面二孩累计也只会多生一千多万人，远低于翟振武和卫计委所预测的9700 万；峰值出生规模只有1800 万人，远低于翟振武、蔡昉课题组所预测的4995 万、4700 万。

从人口结构分析，中国人口危机开始爆发：2014 年总抚养比止跌回升，2015 年20-64 岁劳动力达到峰值后开始负增长；日本、欧洲、美国都是在总抚养比拐点和劳动力拐点前夕出现经济危机。中国的劳动力/老人在2010 年降至7.5，将在2021 年降至4.8；从日本、美国、台湾、韩国的情况观察：当劳动力/老人低于7.5，经济将从8%以上的高速增长逐渐转为4%左右的中速增长，当劳动力/老人低于4.8，经济增长将进一步减速。